PATRÍCULA ELEMENTAR

«A nossa pequena pátria, a nossa patrícula.» B. Vian

(Tradução da Bloomberg de 30-Dez-2015)

Os investidores não estão muito felizes com a decisão de obrigações do Banco de Portugal

Um conceito chave da dívida está em risco, dizem alguns.

(Ontem publiquei este ‘post’ a propósito da desesperada e incoerente decisão do Banco de Portugal, ao ter transferido a dívida de obrigações seniores do Banco Novo para o ‘BES mau’. Tratou-se de uma reles habilidade – chamemos-lhe assim à manigância – contrária ao compromisso das condições do processo de resolução, estruturada e implementada por esse mesmo Banco de Portugal, dirigido pelo insuportável Carlos Costa e seus acólitos. Se subsistissem dúvidas a respeito da operação que denunciei, creio que a Bloomberg, de que traduzo a notícia, confirma a informação e a opinião que, então, manifestei. O resultado desta desastrada operação poderá traduzir-se em juros mais elevados para Portugal, incluindo de dívida pública, que a imprensa de direita, Expresso e SIC incluídos, através de Gomes Ferreira e outros apaniguados do governo de Coelho e Portas calam propositada e dolosamente perante a opinião pública. Tenham um mínimo de vergonha!)

Eis o artigo da Bloomberg:

Pari passu, perecido?

Esta manhã, O Banco Central de Portugal apareceu para observar um conceito-chave, no mundo da dívida, em investimento por infligir perdas em algumas — mas não outras — obrigações bancárias. Cinco títulos seniores no valor de cerca de 2 mil milhões de euros (US $ 2,1 mil milhões) serão transferidos do Novo Banco SA para Banco Espírito Santo SA, o ‘banco mau’ criado a partir da separação do ano passado e que deverá ser liquidado em certo momento no futuro próximo. O movimento é destinado a ajudar a recapitalizar o Novo Banco após uma exibição demasiado baça nos testes de estresse do Banco Central Europeu.

Mas a transferência do BdP também deixou muitos investidores de dívida preocupados e outros em fúria, de ‘top’ de investidores, dado que o movimento parece esvoaçar em face a pari passu (literalmente “pé de igualdade”), noção que exige que credores sejam tratados com justiça e sem preferência.

Aqui por exemplo é, Mark Holman, executivo-chefe da vinte e quatro processos de Gestão de Activos, um gerente de investimento baseado em Londres que diz possuir uma “pequena quantidade” de algumas das obrigações condenadas:

Nós tínhamos assumido que na situação de inviabilidade ou no ponto de um défice de capital, qualquer coisa pode acontecer – mesmo eventos que nunca conhecemos antes. No entanto, também assumimos que certos protocolos teriam de ser cumpridos. A linguagem de classificação igual que se baseia em cada compromisso público é um valor fundamental que nunca pensamos que seria quebrado. No entanto, no caso de resgate do Banco Central de Portugal, afirma-se o direito de alterar todas as regras, inclusive esta. Se este for o caso, então podemos esperar uma grande quantidade de conflitos judiciais no futuro, em conjunto com grande grau de incerteza. Ele também vai dificultar a recuperação dos bancos no futuro se investidores em obrigações não podem confiar em qualquer perspectiva ou na hierarquia das perdas, segunda as regras básicas.

Os analistas Avaliadores de Crédito, liderados por Simon Adamson também vêm o potencial de batalhas judiciais no futuro, observando que “é possível que haverá desafios legais dos titulares dos cinco títulos, com base no espesso ‘pari passu’ com os outros detentores de títulos sêniores, mas desconhece-se a situação jurídica”. Na verdade, eles postulam que uma das possíveis razões por que os cinco títulos foram seleccionados para a transferência é que eles foram emitidos fora da sede de Lisboa do banco, em vez de agências internacionais como Londres (onde ‘pari passu’ tem sua própria história jurídica distinta).

Em qualquer caso, os preços das obrigações afectadas levaram uma queda livre esta manhã. Aqui, por exemplo, são aquelas notas devido a 15 de Julho de 2016:

Para complicar ainda mais as coisas, parece que os aspectos técnicos da média de transferência que default swaps (CDS), vinculados a obrigações afectadas de crédito não podem ser accionados, impedindo a recuperação de algumas das suas perdas através dos pagamentos de seguros, como investidores. Como observado por analistas do Bespoke Investment Group, CDS no Novo Banco na verdade reforçou-se esta manhã, presumivelmente tendo em conta o reforço dos rácios de capital do banco. Tudo o resto, no entanto, continua um caos: “Em um mercado europeu que quase não sai da cama da semana de Natal através do Ano Novo, este é um problema enorme, com obrigacionistas e negociantes incapazes de marcar posições devido à insegurança jurídica e os títulos transferidos de preços do dólar na década de 90 para menos de 15 centavos por dólar durante a noite.” No lado positivo, os analistas Avaliadores de Crédito adicionaram (prefiro secamente) que “os preços altos de títulos restantes no Novo Banco devem recuperar.”

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